Тижневий огляд ринків від компанії ICU станом на 06.09.2021

Фокус: Україна
Сегменти: внутрішня ліквідність, державні облігації, валютний ринок, макроекономіка
Аналітики: Олександр Мартиненко, Тарас Котович

Попит на ОВДП зростає

Стислий виклад коментарів

Огляд міжнародних ринків

Помірний цифри зайнятості в США можуть подовшити стимулювання

Дані зі США показали сповільнення росту зайнятих, що дозволяє ФРС відкласти згортання стимулу до пізнішого часу цього року. Наразі реакція ринків залишається стриманою. Економічне зростання й надвисока інфляція змушують провідні центробанки активізувати дискусії щодо змін у їхніх поточних режимах антикризового стимулювання.

Внутрішня ліквідність та ринок облігацій

Попит на первинному ринку ОВДП зростає

Після перерви активність на первинних аукціонах зросла та дозволила залучити в бюджет 6.5 млрд грн, хоч і з підвищенням відсоткових ставок. Цього тижня попит може знову зрости й потребувати від емітента рішень щодо змін у відсоткових ставках.

Валютний ринок

Курс гривні повернувся у коридор 26.5-27 грн/$

Минулого тижня попит на валюту ситуативно зріс і навіть призвів до короткочасного ослаблення гривні до більш ніж 27 грн/$, але наприкінці тижня знову укріпився та залишився у коридорі 26.5-27 грн/$. Подібні коливання можуть відбуватися й цього тижня, переважно утримуючи курс гривні ближче до 27 грн/$.

Огляд міжнародних ринків

Помірний цифри зайнятості в США можуть подовшити стимулювання

Дані зі США показали сповільнення росту зайнятих, що дозволяє ФРС відкласти згортання стимулу до пізнішого часу цього року. Наразі реакція ринків залишається стриманою. Економічне зростання й надвисока інфляція змушують провідні центробанки активізувати дискусії щодо змін у їхніх поточних режимах антикризового стимулювання.

Протягом минулого тижня інвестори намагались знайти ознаки того, чи оголосить ФРС про згортання стимулювання на своєму черговому засіданні у вересні. За п'ятничними урядовими даними, число робочих місць у США збільшилося на 235 000, що вия вилося майже втричі меншим за очікування ринків. Такі слабкі дані можуть відтермінувати на кінець року плани ФРС зі згортання купівель активів на ринках.

Це мало б підтримати апетити до ризиків, але реакція ринків акцій була змішаною: американські індекси в п'ятницю лишилися майже незмінними, а європейські навіть знизилися. У цілому за тиждень американські S&P 500 і Nasdaq Composite піднялися на 0.6% та на 1.5% відповідно, європейський Euro Stoxx 600 знизився на 0.1%, а глобальний FTSE All-World виріс на 1.3%. Індекс долара США DXY знизився на 0.7% до 92.04, а дохідності десятирічних казначейських облігацій США зросли на 2 б.п. до 1.32%. Індекс єврооблігацій країн, що розвиваються, EMBIV, зріс на 0.2% до 113.

На ринках сировини бракувало єдиного напрямку ц інової динаміки й у більшості випадків переважали специфічні фактори. Як і раніше, вкрай обмежена пропозиція штовхала вгору ціни на природний газ у Європі (+9%) та енергетичне (+8%) й коксівне (+21%) вугілля. Водночас ціни на мідь і на сталь залишилися май же без змін, відчуваючи на собі тиск слабких даних з економічної активності PMI у Китаї. Продовжували знижуватися ціни на залізну руду (-6%) через перспективи різкого зниження виробництва сталі в Китаї, а також ціни на пшеницю (-1%) й кукурудзу (-9%) завдяки кращим прогнозам врожаю в США.

Погляд ICU: Помірні темпи зростання зайнятості в США виявилися недостатніми для нового підвищення купівельної активності на ринках. Цей тиждень стане визначальним для облікових ставок у багатьох країнах: окрім Національного Банку України, рішення за ставками буде приймати ЄЦБ, а також центробанки Австралії, Канади, Польщі, Перу, Малайзії й Росії. Вийдуть зовнішньоторговельні дані в Китаї: спостерігачі очікують подальше послаблення активності в цій сфері, і це може спричинити новий тиск на сировинні ціни.

Олександр Мартиненко, м.Київ, (044) 377-7040 дод.726

Внутрішня ліквідність та ринок облігацій

Попит на первинному ринку ОВДП зростає

Після перерви активність на первинних аукціонах зросла та дозволила залучити в бюджет 6.5 млрд грн, хоч і з підвищенням відсоткових ставок. Цього тижня попит може знову зрости й потребувати від емітента рішень щодо змін у відсоткових ставках.

Минулого тижня аукціон був досить активним як за гривневими, так і валютними ОВДП. За один аукціон до бюджету було залучено більше ніж за весь серпень до цього. Звісно, що мав місце відкладений попит як через перерву в аукціонах взагалі, так і через першу в серпні пропозицію валютних облігацій. Більше деталей в огляді аукціону.

Але цей аукціон продемонстрував, що Міністерство фінансів може розглядати питання підвищення ставок за умови більших обсягів попиту.

Оборот на вторинному ринку скоротився до 5.8 млрд грн. Активно торгувалися лише ОВДП із погашенням наступного року, а от більш довгі папери торгувалися в малих обсягах, наприклад лише 71 млн грн у 39 угодах за 2025 роком.

Це також відобразилося на активності виходу нерезидентів із ОВДП. Їхній портфель зменшився лише на 949 млн грн за тиждень, а в окремі дні навіть відбувався приріст портфелю.

Погляд ICU: Як зауважив минулої п'ятниці урядовий уповноважений з питань управління державним боргом Юрій Буца на Українському фінансовому форумі, за вісім місяців державний бюджет виконується майже без дефіциту, тому особливої потреби в запозиченнях немає. Тож очікувати, що уряд погоджуватиметься на вищі ставки й залучатиме великі обсяги коштів найближчим часом, не варто. Але й відмовлятися від рефінансування погашень Міністерство фінансів теж особливо не буде, адже впродовж вересня потрібно погасити майже 13 млрд грн гривневих ОВДП. Втім, якщо попит інвесторів залишиться на тому ж рівні, Мінфін може утримуватися від значного підвищення ставок.

Тарас Котович, м.Київ, (044) 377-7040 дод.724

Валютний ринок

Курс гривні повернувся у коридор 26.5-27 грн/$

Минулого тижня попит на валюту ситуативно зріс і навіть призвів до короткочасного ослаблення гривні до більш ніж 27 грн/$, але наприкінці тижня знову укріпився та залишився у коридорі 26.5-27 грн/$. Подібні коливання можуть відбуватися й цього тижня, переважно утримуючи курс гривні ближче до 27 грн/$.

Якщо на початку минулого тижня пропозиція валюти була великою й НБУ навіть викупив майже $130 млн, то вже у вівторок баланс валютного ринку змістився в бік попиту, а в середу навіть змусив НБУ продавати валюту , хоча й у менших обсягах. Загалом за тиждень НБУ викупив $159 млн, а продав лише $7 млн.

В результаті гривня слабшала в середу та четвер, навіть сягнувши в окремі моменти рівня 27.12 грн/$, але вже в п'ятницю ринок збалансувався краще - і тиждень закінчився із курсом гривні 26.89 грн/$.

Погляд ICU: Подібні коливання свідчать про зменшення пропозиції валюти й зростання попиту від імпортерів, що поступово збільшують тиск на курс гривні. Ми очікуємо, що ситуація на валютному ринку суттєво не зміниться й цього тижня, і курс гривні утримається в межах 26.5-27 грн/$ з поступовим послабленням ближче до 27 грн/$.

Тарас Котович, м.Київ, (044) 377-7040 дод.724

------------------------------------------------------------------

АНАЛІТИЧНІ ДОСЛІДЖЕННЯ

Тарас Котович - старший фінансовий аналітик (державний борг)  -  taras.kotovych@icu.ua
Олександр Мартиненко - керівник підрозділу аналізу корпорацій (небанківський сектор)  -  alexander.martynenko@icu.ua
Михайло Демків - фінансовий аналітик (банківський сектор)  -  mykhaylo.demkiv@icu.ua
Дмитро Дяченко - молодший аналітик  -  dmitriy.dyachenko@icu.ua

-----------------------------------------------------------------------

бізнес центр "Леонардо", 11-й пов., 
вул. Богдана Хмельницького, 19-21, Київ, 01030 Україна,
тел: +38 044 3777040       WEB   www.icu.ua

 
ТОВ «ІНВЕСТИЦІЙНИЙ КАПІТАЛ УКРАЇНА» Ліцензії НКЦПФР на здійснення професійної діяльності на фондовому ринку: дилерська діяльність – AE 263019, брокерська діяльність – AE 263018, депозитарна діяльність депозитарної установи – АЕ 286555, діяльність андерайтера – АЕ 263020.
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

ЗАСТЕРЕЖЕННЯ / РОЗКРИТТЯ ДОДАТКОВОЇ ІНФОРМАЦІЇ
Цю аналітичну публікацію підготовлено в ТОВ «Інвестиційний капітал Україна» суто для інформаційних цілей для своїх клієнтів. Вона не є інвестиційною порадою або пропозицією продати чи купити будь-який фінансовий інструмент. Тоді як було вжито відповідних заходів, щоб опублікована інформація не була неправдивою чи вводила в оману, ТОВ «Інвестиційний капітал Україна» не робить заяв, що вона є повною і точною. Інформація, що міститься в цій публікації, може бути змінена без жодних попереджень. Захист авторських прав та права на базу даних присутні в цій публікації, і її не може відтворити, поширити або опублікувати будь-яка особа для будь-яких цілей без попередньої згоди ТОВ «Інвестиційний капітал Україна». Усі права захищено.
Будь-які інвестиції, згадані тут, можуть включати значний ризик, не обов’язково у всіх юрисдикціях, можуть бути неліквідними й не можуть бути прийнятними для всіх інвесторів. Вартість або дохід згаданих тут інвестицій можуть змінюватися або залежати від обмінного курсу. Історичні дані не можуть бути підставою для майбутніх результатів. Інвестори мають робити власні дослідження та приймати рішення, не покладаючися на цю публікацію. Лише інвестори зі значними знаннями й досвідом у фінансових питаннях, які спроможні оцінити переваги та ризики, мають розглядати інвестиції в будь-якого емітента або ринок, а інші особи не повинні робити жодних дій на підставі цієї публікації.
Будь ласка, надсилайте запит про додаткову інформацію із цього звіту на research@icu.ua.       
--------
УВАГА!  АРІФРУ може не розділяти оціночних суджень авторів оглядів і прогнозів, не надає жодних гарантій реалізації прогнозів та рекомендацій, викладених у цьому документі, і не бере на себе відповідальності за будь-які можливі наслідки використання цієї інформації, включаючи фінансові втрати, але не обмежуючись ними. Наведену інформацію в жодному разі не можна розглядати як рекомендацію на купівлю чи продаж цінних паперів.